活泼A股证监会再出手！加快并购重组，央国企和硬科技“跑起来”
本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报导
继发布《推进公募基金高质量展开举动方案》后，中国证监会日前对外发布《关于修正＜上市公司严重财物重组办理办法＞的决议》（下称“《重组办法》”），自发布之日起施行。
该决议间隔三部委在国新办举办重要新闻发布会仅过了8天，这也是证监会主席吴清在会上标明履行中央政治局会议着重的“继续安稳和活泼资本商场”，坚持不懈办妥自己的事，激起商场生机的又一个重要行动。
此次修正后的《重组办法》进行了多个“初次”立异，包含初次树立简易审阅程序、初次树立分期付出机制、初次引进私募基金“反向挂钩”组织等。
在专业人士看来，这些高功率的“鼓舞”方针将会助力整个A股加速并购重组脚步，盘活商场，进步上市公司质量，不断进步立异才能以及危险抵挡才能。
从上一年《关于深化上市公司并购重组商场变革的定见》（下称“并购六条”）落地后的商场展开看，重组审阅功率现已显着进步，央国企整合与硬科技并购已逐步成为本轮并购重组浪潮的两大中心趋势。
数据闪现，自“并购六条”发布以来，并购重组商场规模和活泼度大幅进步，上市公司累计发表财物重组超1400单，其间严重财物重组超160单。
立异鼓舞重组
2023年7月24日中央政治局会议提出，要活泼资本商场，提振出资者决心。新“国九条”提出，加大并购重组变革力度，多措并重活泼并购重组商场。
为进一步激起并购重组商场生机，发挥资本商场在企业并购中的主途径效果，2024年9月24日，中国证监会发布“并购六条”提出了助力新质生产力展开、加大工业整合支撑力度、进步监管容纳度、进步付出灵敏性和审阅功率、进步中介机构服务水平、依法加强监管等六方面的行动。
2025年5月7日，吴清在国新办举办的重要新闻发布会上标明，要杰出服务新质生产力展开这个重要着力点，抓住发布新修订的《上市公司严重财物重组办理办法》和相关监管指引，更好发挥资本商场并购重组主途径效果。
5月16日晚间，《关于修正＜上市公司严重财物重组办理办法＞的决议》正式出台。修正后的《重组办法》进步了对财务状况改变、同业竞赛和相关买卖监管的容纳度，将上市公司应当充分说明并发表本次买卖有利于“改进财务状况”“有利于上市公司削减相关买卖、防止同业竞赛、增强独立性”的要求，调整为“不会导致财务状况产生严重晦气改变，不会导致新增严重晦气影响的同业竞赛及严重影响独立性或许显失公正的相关买卖”。
一同，新设重组简易审阅程序，清晰适用简易审阅程序的重组买卖无需证券买卖所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或许不予注册的决议；树立了重组股份对价分期付出机制。将请求一次注册、分期发行股份购买财物的注册决议有用期延伸至48个月。
别的，进一步清晰上市公司之间吸收兼并的确定时要求。对被吸并方控股股东、实践操控人或许其操控的相关人设置6个月确定时，构成收买的，履行《上市公司收买办理办法》18个月的确定时要求；对被吸并方其他股东不设确定时。
此外，鼓舞私募基金参加上市公司并购重组。对私募基金出资期限与重组获得股份的确定时施行“反向挂钩”，清晰私募基金出资期限满48个月的，第三方买卖中的确定时限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实践操控人及其操控的相关人以外的股东的确定时限由24个月缩短为12个月。
武汉科技大学金融证券研究所所长王伟在承受《华夏时报》记者采访时直言：这些是对“并购六条”办法的具体化，是在强化监管的基础上进一步依据商场主体的实践诉求和主张修正而成。其不只进步了上市公司重组的功率和容纳性，也是鼓舞重组，特别是对科技型上市公司的并购重组。
“一同，鼓舞私募基金参加上市公司的并购重组，进行了一个确定时的反向挂钩的办法。”王伟称，本年资本商场的变革将会提速。
在王伟看来，修正后的《重组办法》并没有放松监管，经过清晰继续督导期起算点为完结财物交给或过户，进一步强化继续期的督导。
开释商场生机
吴清在此前的新闻发布上标明，要坚持不懈办妥自己的事，既尽力在商场运转上表现“稳”，一同在激起商场生机、强化商场功用上表现“进”。
此次《重组办法》修正发布后，“并购六条”的各项办法全面落地，将进一步开释商场生机。
数据闪现，本年以来，上市公司谋划财物重组愈加活泼，已发表超600单，是上一年同期的1.4倍；其间严重财物重组约90单，是上一年同期的3.3倍；已施行完结的严重财物重组买卖金额超2000亿元，是上一年同期的11.6倍，资本商场功用得到有用发挥。
下一步，证监会相关负责人标明，将继续做好《重组办法》的遵循履行工作，进一步激起并购重组商场生机。
开源证券剖析师周佳剖析以为，修订后的《重组办法》新设重组简易审阅程序，清晰契合条件的并购重组买卖可直接绕过买卖所并购重组委，在5个工作日内直接完结注册。这一变革将并购重组审阅流程从之前的数月紧缩至两周内，显着进步了并购重组的审阅功率。
一同，重组简易审阅程序适用于上市公司之间换股吸收兼并和不构成严重财物重组的优质上市公司（市值超越100亿元且信息发表质量点评接连两年为A）发行股份购买财物等两类并购买卖，标明方针鼓舞头部上市公司经过并购重组加大工业整合力度，未来如北方华创收买芯源微同等职业大额并购有望益发活泼。
“此次修正鼓舞私募基金和上市公司一同做并购基金，处理了私募基金退出不畅的问题。”并购重组商场资深人士傅珂恒在承受《华夏时报》记者采访时标明，一同，鼓舞私募基金购买上市公司操控权，装进优质财物，完成上市公司的结构调整。
“别的，小额收买会更便利，更便利。”傅珂恒进一步指出，让付出的周期延伸，且越来越有弹性，对价付出办法多样化，对上市公司付出的压力不大。
在傅珂恒看来，修正后的《重组办法》无疑处理了基金退出难和上市公司结构转型晋级问题。“说到底便是让资本商场活起来，活动起来。财物退出途径更顺畅，更便利。”
并购中心趋势闪现
周佳剖析以为，“并购六条”落地后并购重组审阅功率显着进步，国泰君安吸并海通证券从受理到过会仅用时16天。一同，“并购六条”后的并购重组商场向“新”而行。此次《重组办法》的修正有助于进一步进步上市公司并购重组活泼度，助力资本商场高质量展开。
周佳指出，从买卖类型看，“并购六条”后并购意图以工业并购为主，但跨界并购大幅增加。从板块看，科创板并购重组日益活泼，已逐步成为“硬科技”企业重组“试验田”。从买卖标的看，IPO撤否企业、有助于补链强链的未盈余企业、优质境外企业等多元化标的逐步成为上市公司并购重组的新挑选。
此外，从买卖方案看，并购重组方案规划也为习惯新质生产力展开呈现出一些新特征，包含愈加多样的付出办法、愈加商场化的估值办法、愈加灵敏的买卖规划等。
周佳以为，央国企整合与硬科技并购已逐步成为本轮并购重组浪潮的两大中心趋势。一方面，在国企变革方针支撑、工业转型晋级、集团财物证券化与市值办理查核等多重要素的驱动下，央国企有望成为新一轮并购重组浪潮的主导力量。
另一方面，支撑科技型企业并购重组的相关方针频频发布，要点提出要优先支撑展开要害中心技术攻关的科技型企业并购重组，加大力度培养强大科技领军企业和链主型龙头企业。
根据上述两大趋势，可寻觅潜在并购标的的两条主线。周佳以为，主线一为央国企并购重组，包含破净的、方案经过并购重组完成估值进步的国有企业，触及同业竞赛而且已清晰处理同业竞赛期限的国有企业，所属集团财物证券化率较低且旗下有优质财物能够注入上市公司的国有企业。
主线二为“硬科技”并购重组，包含要点“硬科技”工业链链主型企业、已完成渠道化布局的“硬科技”细分龙头、揭露发表并购意向的“硬科技”企业。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶