价格战、关税战两层夹攻，东方日升巨亏34亿拐点难寻｜看财报

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异质结龙头东方日升（300118.SZ）昨日发表成绩，2024年完成营收202.39亿元，同比下降42.71%；归母净赢利-34.36亿元，同比下降352.03%，收成公司自上市以来最差成绩单。

创纪录暴降的原因，首要受2024年光伏商场阶段性供需错配，导致工业链各环节产品价格下降。值得注意的是，前有计提PERC电池和组件出产线大额减值丢失，后又再度延期N型电池片及组件募投项目，好像折射出东方日升在技能迭代方面的阵痛。

落井下石的是，跟着近来美国对东南亚光伏砸下关税“重锤”，我国光伏企业借道出海美国或遭受重创。在此布景下，布局马来西亚、越南，辐射美国商场的东方日升，或难独善其身。

周期之困与技能迭代阵痛

东方日升的主营事务包含光伏电池组件研制、出产、出售，并延伸至光伏电站EPC、电站运营、储能范畴等，产品包含电池组件、光伏电站以及储能体系集成。

分板块看，除了光伏电站电费收入完成182.37%的增幅外，其他板块均出现大幅下滑。其间，多晶硅产品自2023年6.67亿元营收断崖式暴降至0元。而作为公司最首要收入来历的太阳能电池及组件事务，2024年完成营收155.16亿元，占总营收的比重76.66%，同比下滑45.89%。

来历：财报，下同

陈述期内，东方日升组件产品完成出售18.07GW，其间海外组件出售量到达6.79GW，尤其是N型异质结产品出货量同比增幅打破100%，创前史新高。不过，该产品全年出货占比较低，技能优势、规划效益没有彻底闪现。

依据职业组织InfoLink发布的数据，东方日升已跌出2024年全球组件出货排名前十，与横店东磁并排全球第十一，而2023年其排名全球第八。

落井下石的是，因为价格内卷，2024年组件产品在招投标过程中屡次报出贱价，盈余变得反常困难，乃至亏本。依据第三方咨询组织数据核算，PERC、TOPCon、HJT组件价格在曩昔的2024年均下降30%左右。

财报显现，太阳能电池及组件的上一年毛利率仅有2.89%，同比下滑了10.69%，严峻拖累了公司全体毛利率水平。

来历：财报

职业周期性动摇与技能快速迭代叠加下的结构性失衡，加重了光伏职业的产能过剩。作为组件环节的东方日升，亦不能逃过。

财报显现，公司上一年计提存货贬价丢失和固定资产减值丢失24.39亿元，一起计提应收金钱信誉危险丢失2.15亿元。

东方日升在财报中表明，因为光伏工业N型产能正全面代替P型产能，职业产能面对结构性调整，为适应职业发展趋势，活跃应对光伏职业技能迭代的商场危险，公司对存在减值痕迹的PERC电池和组件出产线计提相应固定资产减值丢失。

就在本年3月31日，东方日升公告称，将5GW N型超低碳高效异质结（HJT）电池片与10GW高效太阳能组件项目，以及全球高效光伏研制中心项目的达产日期二次延期至2026年12月31日。

作为最早切入HJT电池技能赛道的光伏企业之一，东方日升现在全体已构成超越6GW异质结技能电池产能以及超越10GW的配套高效太阳能组件产能。但上述项目的再次延期，好像折射出东方日升HJT技能包围遇阻的现状。

关税晋级或重创出海“马甲”

曩昔几年，光伏企业产能扩张迅猛，尤其在我国、东南亚等地，多晶硅、硅片、电池片、组件等各环节产能快速增加。

数据显现，2023年全球光伏组件产能已超800GW，而全球年度装机需求仅约400GW左右，产能利用率遍及低于60%，部分环节（如TOPCon电池、PERC电池）乃至出现“产能过剩一倍以上”的状况。

依据据光伏职业协会计算，2024年，我国多晶硅、硅片、电池片和组件的产值别离到达182万吨、753GW、654GW和588GW，同比别离增加23.6%、12.7%、10.6%和13.5%，各环节的扩产产能会集落地导致了各环节再次出现必定程度的结构性供需矛盾，工业链价格动摇下行，各环节的赢利空间遭受揉捏，部分落后技能需求逐步衰退，产品缺少竞争力的光伏企业面对成绩承压。

极度内卷之下，我国光伏企业团体出海寻求增量。东方日升亦是其间一员。

财报显现，海外商场已成为东方日升的重要收入来历。2024年，公司太阳能组件产品年出售量18,072.68MW，其间，国内销量11,285.19MW，美国销量722.28MW，西班牙销量807.36MW。公司外销收入首要来历于向欧洲、印度、美国、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的客户出售太阳能组件和储能体系等相关产品，以及在欧洲、东南亚、澳大利亚等国家和地区出资光伏电站获得的电费或EPC收入。

据了解，东方日升在马来西亚以及越南均设有出产基地，辐射全球商场需求，借此最小化国际交易冲突对职业带来的晦气影响。但因为交易战、关税战晋级，相关企业借道东南亚出海美国之路或将遇阻。

美国在鼓舞本乡光伏产能建造的一起，强化了对海外进口的约束。针对我国301特别关税、对东南亚四国（泰国、越南、马来西亚及柬埔寨）反倾销税、反补贴税以及针对全球产品加征关税等方针仍在继续。

当地时间4月21日，美国商务部发布公告，对原产自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（不管是否拼装成组件）的反倾销和反补贴查询（下称双反）作出肯定性终裁。

依据裁决，上述东南亚四国光伏产品的反倾销税率范围在0%-271.28%，反补贴税率范围在14.64%-3403.96%，不同产地和出产商面对的税率差异极大。其间，马来西亚的双反税率相对较低，而在东南亚输美主战场越南，光伏企业面对120.69%-813.92%的双反税率。

“长时间来看，相关交易各国或许存在因政局改变、政府换届、领导人改变等导致的光伏职业相关方针不接连，以及国家主权和信誉改变危险等，导致对公司海外事务产生影响。”东方日升在财报中表明。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，修改 | 曹晟源）

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