快讯｜唐国强：书卷气不是演出来的，是养出来的
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近期，世界小麦价格跌落，其间芝加哥小麦跌至近期新低，其首要原因：首要，美国和俄罗斯冬小麦产区降水改进，产值预期有所改观；其次，首要小麦出口国俄罗斯和乌克兰赞同中止进犯对方的海上及动力方针，小麦出口预期愈加明亮。
国内小麦现货商场价格保持稳中偏弱走势。商场供应保持相对宽松情况，加之面粉消费处于冷季，终端需求疲软，导致制粉企业开机率偏低，对小麦的收购积极性不高。
俄麦产值预期上调 美麦干旱有所缓解
上星期，莫斯科咨询机构IKAR将2025年俄罗斯小麦产值的基准猜测调高150万吨，至8250万吨，首要原因是部分产区的冬小麦成长情况改进。在俄罗斯南部和中部区域，冬小麦因近期降雨和温文气候复苏，抵消前期干旱影响，提高产值预期。伏尔加区域情况仍不确认，或许因降水缺乏和霜冻危险约束产值增加。
美国干旱监测陈述显现，到3月25日，美国约14%的冬小麦处于干旱区域，比一周前削减20%，也低于上年同期的17%。21%的春小麦处于干旱区域，比一周前削减18%，低于上年同期的25%。
美国农业部作物周报显现，堪萨斯州冬小麦优良率为49%，高于前一周的48%；科罗拉多州小麦优良率66%，一周前为60%；得克萨斯州31%，一周前为28%。
别的不容忽视的一点在于，农产品商场仍在为美国总统特朗普日前宣告征收的“对等关税”做准备，这一远景持续引发人们对美国农产品出口遭到报复的忧虑，有或许持续引发世界小麦价格的跌落。
我国海关数据显现，近年来进口美国谷物数量在我国进口商场中的占比出现下降趋势。分种类看，进口美国玉米和小麦在我国进口总量中的占比缺乏两成，加征关税或许进一步限制美国小麦的国外需求，进而对世界麦价构成耐久的下行压力。
新季小麦预期较好 小麦需求不温不火
上星期国内小麦价格震动偏弱运转，商场购销慎重。商场对新季小麦产值预期较好，部分交易商抛弃挺价，方案清库离场，进一步加大了商场供应压力。因为饲养、饲料企业行情低迷，小麦饲用性价比虽在部分区域因玉米、小麦价差缩小而有所提高，但近期玉米价格回落，使得饲料企业对小麦的重视度下降，难以对小麦商场构成有力支撑。
下流需求方面，上星期主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率分别为33.83%、35.5%、35.06%、35.13%、36.67%，均匀开机率35.24%，环比下降0.54个百分点。中小制粉企业开机率进一步走低，面粉走货愈加缓慢，商场竞争压力较大。企业亏损较多，库存消化缓慢，难以支撑企业大幅开机。因为气候转暖后，产品愈加难以存储，企业开机率全体保持低位水平。
关税影响世界粮价 国内重视气候改变
世界方面，俄乌赞同暂停进犯对方的黑海以及动力方针，假如协议得到执行，意味着黑海谷物出口物流更为顺利，但俄罗斯和乌克兰在本年度剩余时间里的出口均有限。特朗普关税方针的易变性和不行预知性导致其对全球谷物商场的影响存在许多变数，无差别的关税方针必然导致全球谷物交易的不畅和价格的频频改变。后续仍需要点重视美国关税方针的改变及世界各国的反制办法，特别是以谷物出口作为商洽筹码，或许将深刻影响全球谷物价格。
4月份我国小麦进入拔节抽穗期，华北、黄淮若遭受倒春寒或干热风，减产预期将影响价格冲高。中储粮或阶段性削减拍卖，优先保证新麦上市前的商场价格安稳。但下流面粉需求进入冷季，企业开机率保持低位，饲用代替受玉米价格回落限制，需求增量有限。后续要点重视方针调控、气候变量及世界关税影响等。
（来历：粮油商场报 曹可安）
（转自：南边小麦网）
关税影响世界粮价，国内小麦后市怎么？
原标题：关税影响世界粮价，国内小麦后市怎么？ 来历：南边小麦网近期，世界小麦价格跌落，其间芝加哥小麦跌至近期新低，其首要原因：首要，美国和俄罗斯冬小麦产区降水改进，产值预期有所改观；其次，首要小...
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保证国家安全的“主力”却变成“甜美的担负”
暗斗期间，苏联为对立美国，在境内广泛布置核武器。乌克兰作为毗连北约的苏联西南前哨，成为战略要地。苏联在乌克兰境内建立了很多核基础设备，包含导弹基地、核弹头贮存设备、核研制组织等。直到1991年苏联崩溃时，乌克兰境内有约2000件战术核武器，以及约1900枚核弹头，数量位居国际第三。
但这些看似能够保证国家安全、提高国际地位的“主力”，却逐步演变成乌克兰难以承受之重。首要，保护如此巨大的核武库，需求巨额的资金，这关于刚独立且财政情况单薄的乌克兰而言，无疑是一笔沉重的担负。其次，美俄的干涉，不断不坚定乌克兰“拥核”的决心。其时，美俄共同要求乌克兰弃核，以防止分散危险。如俄罗斯就曾宣布“隔绝供给燃气”的严峻正告，而美国则开出高额援金，以交换乌克兰弃核。更重要的是，乌克兰尽管承继了这些核武器，可是发射暗码和指挥权仍由莫斯科把握。对此，乌克兰首任总统克拉夫丘克这样点评：“咱们虽具有核武器，却缺失操控、测验以及再生产的系统，如此便好像手握手榴弹的山公。”
全面弃核 乌克兰已签署多份协议
事实上，早在1991年，美国和苏联就签订了“第一阶段减少战略武器公约”（START Ⅰ）。但只是五个月后，苏联崩溃。
为了习惯新的改变，1992年5月，美国与俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰在里斯本持续商洽，签订了弥补公约“里斯本议定书”。依据议定书，白俄罗斯、哈萨克斯坦和乌克兰三国将核军备的管理权转移至俄罗斯，以期公约的施行更为顺利。1994年12月，乌克兰、美国、俄罗斯和英国在布达佩斯签署《布达佩斯安全保证备忘录》，标志着减少战略武器公约正式收效。
1996年，乌克兰将一切战略核武器移送至俄罗斯。2001年，乌克兰毁掉了坐落佩尔沃迈斯克的最终一口核导弹发射井。
乌克兰“拥核”呼声渐涨 美国不好过
跟着俄乌抵触等情况的呈现，乌克兰国内关于从头拥核的呼声日益高涨。
2014年，时任乌克兰议会议员的帕夫洛·里扎年科曾受访表明，“由于这个协议，咱们抛弃了核武器。现在，乌克兰有一种激烈的心情，以为咱们犯了一个大过错。”
美乌矿藏协议为啥扯到“自愿弃核”？
当地时间4月18日，乌克兰政府正式发布了与美国达到的矿藏协议意向备忘录文本。备忘录中特别说到，美乌两边供认乌克兰自愿抛弃国际第三大核武器库。自从苏联崩溃后，乌克兰承继了近20%的苏联核武库，一夜之间成...
摘要
■出资逻辑
导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大。在特朗普1.0年代，不管是出口全球份额，仍是出海企业更高的毛利率和ROE体现，均标明关税1.0年代的我国企业经过出海至越南、墨西哥等区域完结“曲线救国”。但是，在特朗普2.0年代：①直接出口面对更高的关税税率；②以东盟为代表的新式国家也面对加征关税的布景下，企业经过海外建造产能完结“曲线救国”的途径也将遇到必定的阻力，这也将经过直接影响企业海外事务的毛利率进行而对其赢利发生必定的冲击。显着，不管是比照特朗普1.0年代仍是当年日本企业出海的经历来看，当下我国企业出海或将面对更多的应战。
我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
考虑到：在特朗普2.0全面关税的布景下，一方面，直接出口交易的企业首要遭到美国对我国加征关税的影响；另一方面，出海进程较高的企业则更多遭到其海外产能布局区域所面对关税危险的冲击。1、依据产能建造活动，查询出海企业的职业及产能布局特征：①职业首要集合在“海外敞口高+上一轮交易冲突中被加征关税”的细分范畴，包含：轿车零部件、纺织制作、光伏设备、家居用品等。②企业对外产能布局首要会集在“东盟+北美”两大区域。2、依据“境外财物占比”下的各类出海职业的浸透率剖析：①海外产能建造较快且“境外财物占比”较高的职业，包含：白色家电、纺织制作、家居用品、轿车零部件等；②“境外财物占比”处于中等分位的职业，包含：工程机械、消费电子、化学制药、农化制品、照明设备、元件等；③“境外财物占比”偏低的职业，包含：帆海配备、商用车、黑色家电、乘用车等。3、出海的经济性评价：不管是整个板块仍是比较各细分职业来看，曩昔几年海外事务的扩张的确能够协助企业完结营收与盈余的双双改进。
依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1、前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高。咱们经过构建组合并进行股价回测，成果闪现：不管是上一轮交易冲突的前史经历，仍是近期商场体现来看，以“对美高敞口”组合为代表的股价体现均充沛展现其关于交易危险的高敏感度；比较之下，“对美低敞口”组合股价调整危险或弱于前者，且在短期的“无差别”下杀之后，或许会存在“被错杀”的结构性时机。
2、职业比较视角：依据“需求区域拆分+海外产能布局+海外事务盈余才能”三大因子对出口/出海板块进行排序：
①对美敞口较高+但产能布局于非北美区域，所遭到的关税冲击或相对较大，相关企业首要散布在：纺织服饰、家居用品、家用电器、电子（消费电子、元件等）、商贸零售（互联网电商）等。
②对美敞口较高+境外财物占比较高且产能布局于北美区域+海外经营赢利率高，短期内关税冲击或相对偏弱，相关企业首要散布在轿车零部件居多。
③对美敞口较低的板块所遭到的关税冲击或相对有限，首要挑选对欧洲敞口高或许对新式商场敞口高的产品，对应至二级职业首要散布在：橡胶、工程机械、专用设备＞化学制品、化学纤维、商用车等，可重视短期危险开释后上述范畴或存在修复性时机。
④短期取得关税豁免的产品，或具有相对耐性，相关的产品首要散布在：根底化工（如有机化学品、无机化学品等）以及半导体（半导体开关元件等、存储器等）。
显着，以上四类财物中，依照关税冲击排序来看，或为：①＞②＞③≈④，特别是关于③和④类财物而言，因为对美敞口较低或存在关税豁免，短期内冲击或相对有限，可重视股价下杀后这两类财物的结构性时机。
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目录
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
二、我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
三、依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1. 前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高
2. 职业比较视角：咱们怎么对出口/出海链进行排序？
四、危险提示
正文
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代，关税方针有何特征？自特朗普1月20日就任以来，其“美国优先”的中心建议体现为显着的交易保护主义倾向，详细关税方针包含对我国、加拿大、墨西哥等加征关税，一起亦建议铜、木材等产品的查询，并对钢铁、铝、轿车和轿车零部件加征25%的关税。美国当地时刻4月2日，美国白宫发布了备受重视的“对等关税”办法：（1）引证《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）对一切国家征收10%的“根底关税”，并于于4月5日收效；（2）对美国交易逆差最大的国家/区域征收个性化的更高“对等关税”，并于4月9日收效。不过，加拿大和墨西哥将暂时免受“对等关税”的影响，契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品可继续取得关税豁免，而不契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品则享用25%的关税（动力和钾肥10%）；（3）此外，部分产品不受“对等关税”的束缚，首要包含钢/铝制品、轿车和轿车零部件、铜、药品、半导体和木材制品、以及金银等。其间，此前2月份美国已对钢铁、铝征收25%的进口关税且现已收效，一起在本次“对等关税”亦说到对轿车和轿车零部件征收25%的关税且当即收效；而其他的产品中如铜、木材制品等，此前美国已依据232条款对其建议查询。
显着，不管是比照特朗普关税1.0仍是就本次“对等关税”所施行的详细办法来看，具有以下几点特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”，一方面，加征关税所触及的国家由此前的“中美”延伸至一切交易同伴，特别是对美交易逆差较大的国家/区域影响更大；产品规模来看，就对我国而言，加征关税的产品掩盖率由关税1.0的66.6%上升至100%。另一方面，以我国为例，因为“对等关税”是在现有的关税根底上进行额定的累加，2025年以来美国已对我国加征20%的关税，叠加4月以来的“对等关税”（已由4月2日的34%上调至125%），特朗普就任至今已累计加征145%。②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大，如越南（46%，对应4月2日“对等关税”的加征关税税率，下同）、柬埔寨（49%）、泰国（36%）、老挝（48%）、印度（26%）等。不过，美东时刻4月9日美国暂缓了对其他各国超越10%部分的“对等关税”（期限90天），后续可进一步查询交易谈判发展。
图表1：特朗普2.0以来美国针对我国关税税率已大幅提高，产品掩盖率达100%
特朗普2.0关税对出海职业的比较影响剖析
作者：张弛、吴慧敏 来历：国金战略张弛摘要■出资逻辑导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲...
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